바이아웃펀드 레버리지 규제, 실효성 있나

인수대상 회사의 자산을 직접 담보로 제공해 인수자금을 마련하는 거래를 담보제공형 LBO라 하고, 인수회사가 장부상회사(SPC)를 통해 인수자금을 차입한 뒤 대상회사와 합병하는 방식을 합병형 LBO라고 부릅니다. 인수회사가 대상회사를 합병한 뒤 유상감자, 이익배당, 자기주식 매입 등의 형태로 인수자금을 회수할 수도 있는데, 이를 분배형 LBO라고 합니다...

2025. 04. 14   07:00

차입인수(LBO), 합법과 불법 사이

차입인수(LBO, Leveraged Buyout)와 관련해 잘 알려진 두개의 유명한 사례가 있습니다. 지난 2001년 재미교포 실업가 김춘환씨가 회사정리절차(법정관리) 중이던 건설사 신한을 에스앤드케이월드코리아라는 자본금 3억원짜리 장부상회사(SPC)를 설립해 인수했습니다. 인수자금을 마련하기 위해 동양종금에서 350억원, 한미은행에서 320억원 등 ...

2025. 04. 07   07:00

기업가치 평가, 코에 걸면 코걸이 귀에 걸면 귀걸이?

두산밥캣의 경영권 지분을 두산에너빌리티에서 두산로보틱스로 옮기는(?) 분할합병 계획이 지난 22일 확정되었습니다. 분할합병을 결정한 과정과 기업가치 평가에서 투명성과 합리성을 강화하라며 두산그룹을 압박하던 금융감독원이 침묵하면서 두산그룹이 새로 제출한 신고서의 효력이 지난 22일자로 효력을 갖게 되었죠. 그동안 금융감독원과 시민단체, 두산에너빌리티의 ...

2024. 12. 02   11:34

삼성전자의 현금은 왜 대부분 해외에 있을까?

올해 9월말 현재 삼성전자 연결실체의 현금성자산(현금과예금 및 금융상품)은 104조원에 이릅니다. 하지만 종속회사를 제외하고 삼성전자만의 보유 현금성자산은 17조원에 불과합니다. 국내에는 삼성디스플레이 외에 이렇다할 종속회사가 없으니 대부분 현금이 해외 종속회사에 있는 겁니다. 2010년대초만 해도 연결실체 현금의 약 절반 정도가 삼성전자에 있었습니다...

2024. 11. 28   07:00

10조원 플렉스, 담대한 혹은 대담한

삼성전자의 현금성자산은 100조원(연결기준)에 이릅니다. 자산이나 매출의 규모도 그렇지만 현금 보유면에서도 국내 모든 상장사를 압도합니다. 실제로 지난해말 기준 현금성자산(현금및예금과 금융상품 포함) 보유 상위 10개 기업(금융업종 제외)은 삼성전자를 시작으로 현대자동차, SK, 포스코홀딩스, 기아, SK이노베이션, HMM, LG화학, SK하이닉스이고...

2024. 11. 25   07:00

안진회계법인의 뭔가 이상한 경영권 프리미엄 반영

금융위원회는 올해 3월초 ‘M&A 제도개선을 위한 자본시장법 시행령 및 규정 개정안’ 입법예고를 실시했습니다. 개정안의 핵심은 △공시 강화 △외부평가제도 개선 △합병가액 산정규제 개선 등이었습니다. 기업합병이 지배주주 중심으로 진행되는 폐해를 막고 일반주주의 권익을 보호하며, 합병제도의 글로벌 정합성을 높이겠다는 취지였습니다. M&A 뿐 아니라 중요한...

2024. 11. 07   09:28

두산밥캣 분할로 두산에너빌리티 재무개선?

금융감독원은 지난 8월 26일 두산로보틱스 증권신고서에 대해 두 번째 정정요구를 하면서 그 배경에 대한 설명자료를 배포했습니다. 크게 두 가지를 보완할 것을 요구했는데 첫째는 두산에너빌리티에서 두산밥캣을 분할해 두산로보틱스에 합병하는 구조개편에 대해 회사가 논의한 시점, 검토한 내역, 그간의 진행과정, 거래시점을 결정한 경위, 구체적인 시너지 효과 등...

2024. 11. 04   07:00

두산에너빌리티 경영진은 누구의 편일까?

두산밥캣은 지난 2021년 7월 1일 두산에너빌리티(구, 두산중공업)의 종속회사가 되었습니다. 두산인프라코어의 투자사업부문을 인적분할한 뒤 두산중공업이 흡수합병하면서 두산인프라코어가 보유하던 두산밥캣 지분을 두산중공업의 소유가 되었죠. 두산인프라코어를 HD현대그룹으로 매각하기 위한 사전작업이었습니다. 당시의 거래 구조는 올해 두산그룹이 추진하고 있는 ...

2024. 11. 01   03:04

합병비율 산정, 처음부터 기울어진 운동장?

두산그룹의 계획은 두산에너빌리티가 보유한 캐시카우 두산밥캣을 현금창출능력이 없는 두산로보틱스의 100% 자회사로 만드는 것입니다. 두산밥캣이 벌어들일 수익은 협동로봇 시장에서 두산로보틱스가 경쟁력을 확보할 때까지 필요한 투자재원이 되어줄 수 있습니다. 지속적인 손실로 부실해진 재무건전성을 가려주는 역할도 해 줄 것입니다. 그런데 두산로보틱스는 두산밥캣...

2024. 08. 30   09:13

회사와 주주의 사정보다 남의 사정이 우선?

두산에너빌리티는 지난 2022년 2월 주주들을 대상으로 1조원대의 대규모 유상증자를 실시했습니다. 채무상환자금 5000억원과 가스터빈, 풍력, 수소 및 차세대 원자력 등 신성장 투자자금 6478억원을 구하기 위해 주주들에게 손을 벌렸죠. 2020년 12월에도 1조2000억원대의 주주배정 유상증자를 했었죠. 전액 산업은행과 수출입은행에서 빌린 차입금을 ...

2024. 08. 26   07:00