2024년 11월 23일 토요일

  • 셀트리온 매출 급증, 어떻게 볼 것인가?

    셀트리온과 셀트리온헬스케어, 원래 한 몸이어야 당연할 생산부서와 판매부서를 억지로 별개 회사로 떼어 놓은 두 기업의 이야기는 이미 지난해 5월('셀트리온, 다시 의심의 대상이 되다')과 9월(셀트리온 형제 반기실적 리뷰) 두 번의 시리즈를 통해 자세히 다루었습니다. 언젠가는 불가피한 두 기업의 합병의 최대 걸림돌은 법률도 아니고 세무도 아닌, 합계 7...

    2020. 12. 14   10:23

  • 나쁘지 않은 상장기업 실적, 현금흐름의 실속은?

    코로나19가 만들어낸 실적의 희비는 상장기업 재무제표에 고스란히 담겨 있습니다. 코스피 상장기업 중 금융업체를 제외한 12월 결산법인, 그 중 ETF 등과 전분기 비교대상이 없는 기업 등 자료 이용이 어려운 곳을 제외한 536개 업체의 실적(개별 기준)을 분류해 보았습니다. 공시가 제대로 이루어졌지만, 누락된 것도 꽤 많으니 전수조사의 결과로 보지는 ...

    2020. 12. 07   20:35

  • 셀트리온 형제 반기실적 리뷰(7)

    셀트리온 합체는 셀트리온과 셀트리온헬스케어(이하 헬스케어)를 한 몸으로 보는 거이니 매출액을 구하는 것은 간단합니다. 헬스케어의 매출을 합체된 회사의 매출로 보면 됩니다. 셀트리온에서 헬스케어로 판매한 것은 한 회사 안에서 이루어진 것이니 무시하는 것이죠. 셀트리온 합체의 손익 추정에서 핵심은 매년의 매출원가를 구하는 것입니다. 헬스케어에서 외부에 매...

    2019. 10. 06   12:02

  • 셀트리온 형제 반기실적 리뷰(6)

    셀트리온 형제의 실적을 평가하기 어려운 이유는 사업상 하나의 실체인 셀트리온과 셀트리온헬스케어(이하 헬스케어)가 두 몸으로 나뉘어져 있기 때문입니다. 셀트리온의 실적이 시장 상황이나 매출 성과가 아니라 생산 및 재고 전략에 따라 좌우되기 때문에 헬스케어의 성과에도 왜곡이 생기게 되지요. 두 회사가 어떤 모습으로 성장하고 있는지 알려면 마땅히 둘로 나뉜...

    2019. 09. 18   14:24

  • 셀트리온 형제 반기실적 리뷰(5)

    셀트리온과 셀트리온헬스케어 각각은 불완전한 회사입니다. 상체와 하체를 각각 하나의 신체로 볼 수 없듯이 생산을 담당하는 셀트리온과 판매를 맡고 있는 헬스케어는 독립적인 하나의 사업 실체로 인정하기 어렵습니다. 셀트리온의 헬스케어에 대한 매출을 진정한 매출이라고 볼 수 없는 것도 그 때문입니다. 회사와 일부 주주들은 그 매출을 시장 선점을 위한 안전재고...

    2019. 09. 17   07:00

  • 셀트리온 형제 반기실적 리뷰(4)

    '셀트리온 합체'의 개념은 셀트리온과 셀트리온헬스케어를 회계적으로 하나의 연결 실체로 보는 것에 다름 아닙니다. 다만, 어느 회사가 다른 회사를 지배하고 있기 때문에 연결을 하는 것이 아니라, 두 회사가 하나의 사업을 절반씩 나누어 하고 있기 때문에 연결을 하는 것입니다. 재무제표를 읽는 사람들(재읽사)이 '연결을 했다'고 하지 않고 굳이 '셀트리온 ...

    2019. 09. 11   07:00

  • 셀트리온 형제 반기실적 리뷰(3)

    셀트리온 형제(셀트리온과 셀트리온헬스케어, 셀트리온제약은 분석대상에 포함하지 않음)의 실적이 좋아진 것은 분명합니다. 셀트리온헬스케어(이하 헬스케어)의 외부 매출이 증가했고 셀트리온의 현금흐름을 크게 훼손하지 않고도 헬스케어 현금흐름이 개선되었으니까요. 다만 충분한 실적인지 여부는 또 다른 판단이 필요합니다. 헬스케어의 독박을 덜어주기로 한 모양입니다...

    2019. 09. 07   13:13

  • 셀트리온 형제 반기실적 리뷰(2)

    셀트리온헬스케어(이하 헬스케어)에게 가장 중요한 실적은 매출입니다. 더 정확히는 매출을 통한 현금흐름 창출이라고 해야겠죠. 판매책인 헬스케어가 가능한 많은 현금을 벌어들여야 공급책인 셀트리온의 공장과 연구소가 멈추지 않고 잘 돌아갈 수 있으니까요. 그래서 헬스케어의 실적은 분석하려면 매출과 함께 매출채권 및 재고자산의 규모와 추세가 가장 중요합니다. ...

    2019. 09. 05   01:04

  • 셀트리온 형제 반기실적 리뷰(1)

    셀트리온 계열 주가가 떨어지긴 많이 떨어졌군요. 재무제표를 읽는 사람들(재읽사)이 주식시장을 관찰하지는 않아서 평소 셀트리온이나 셀트리온헬스케어(이하 헬스케어)의 주가흐름에 대해 잘 모릅니다. 많이 하락했다는 얘기만 주워들었는데, 정말 많이 떨어졌네요. 그래도 여전히 시가총액 상위에 이름을 올리고 있는 걸 보니 셀트리온 신화에 대한 기대는 살아 있나 ...

    2019. 09. 02   17:01

  • 셀트리온, 다시 의심의 대상이 되다. (최종)

    서정진 회장이 셀트리온과 셀트리온헬스케어(헬스케어, 이하 같음)의 합병을 언급하는 일이 잦아지고 있습니다. 자신은 1조원에 달하는 막대한 양도세를 내겠지만 주주들이 원한다면 합병을 할 수 있다는 입장이라는군요. 공매도에 시달리다 못한 헬스케어 주주들이 합병을 원한다고 언론들은 전합니다. 그리고 합병을 하게 되면 총수일가의 사익 편취 논란을 잠재울 수 ...

    2019. 05. 24   07:00