화천기계, 18년전 한국금속공업과 닮았다

화천기계와 경영권 분쟁을 벌이고 있는 김성진씨에게 슈퍼개미라는 수식어가 붙은 건 2004년 한국금속공업에 경영참여 목적으로 주식을 매입한 후 상당한 시세차익을 넘긴 일이 언론을 통해 널리 알려지면서 입니다. 당시 보도와 공시를 보니 대놓고 자기 이름을 걸고 노골적으로 타깃 회사의 주식을 매집한 후 기존 경영진에 싸움을 걸었더군요. 투자조합이나 이름 뿐...

2022. 09. 08   06:00

화천기공과 화천기계, 사실상 한 몸?

슈퍼개미 김성진씨가 화천기계 지분을 인수하면서 적대적 M&A를 시도하고 있지만, 궁극적인 목적이 경영권 확보라고 보기는 어렵습니다. 표 대결에서 승리해서 자신의 인물들로 이사진을 구성한다고 해도 화천기계를 안정적으로 경영할 수 있는 여건을 만들 수 없어 보이거든요. 이사 후보로 내세운 분들이 대부분 김성진씨 회사인 보아스에셋과 원옥의 임원들인데, 이 ...

2022. 09. 05   06:00

셀트리온과 셀트리온헬스케어, 배당정책에 변화 올까?

셀트리온그룹의 지주사 합병과 관련해 이번에는 그룹의 지배구조 외의 이슈에 대해 살펴보기로 하겠습니다. 바로 지주사 자체의 체질 문제입니다. 지주사는 그룹의 계열사를 지배하는 역할에 그치지 않습니다. 가장 중요한 존재 이유 중 하나가 계열사에 대한 자금 지원 기능입니다. 셀트리온이나 셀트리온헬스케어에 설비투자 등 중대한 자금소요가 생겼을 때 지주사가 나...

2021. 08. 12   04:54

셀트리온 3형제 합병의 진정한 조건은?

셀트리온홀딩스와 셀트리온헬스케어홀딩스, 두 지주사의 합병으로 서정진 회장 중심의 지배구조 단일화가 이루어지는 것은 분명하지만 그로 인한 경영 전반의 효율성 향상이나 비용절감 효과는 크지 않을 것입니다. 사실상 지분만 보유하던 회사에서 경영 효율을 따질 거 뭐가 있고 절감할 비용이 뭐가 그렇게 많겠습니까. 지주사간 합병의 목적은 셀트리온그룹의 지주회사 ...

2021. 08. 09   06:21

지주사 합병, 셀트리온 3형제 합병의 약속일까?

셀트리온 그룹이 투자자들에게 약속했던 셀트리온 3형제(셀트리온, 셀트리온헬스케어, 셀트리온제약)의 합병을 위한 첫 단추를 꿰었습니다. 지난 26일 서정진 회장이 단일 최대 주주로 있는 지주회사 2곳(셀트리온홀딩스, 셀트리온헬스케어홀딩스)과 역시 서정진 회장의 개인회사나 다름 없는 셀트리온스킨큐어의 합병을 결정했죠. 셀트리온 그룹은 지난해 3형제 합병에...

2021. 08. 05   07:11

셀트리온 '합병법인'의 올해 매출과 영업이익 얼마?

약 1년 전에 셀트리온과 셀트리온헬스케어가 한 회사라고 가정하고 재무상태표와 손익계산서 등의 재무제표를 만드는 글을 올린 적이 있습니다. 당시에는 셀트리온제약을 빼놓았는데, 이미 3사 합병이 공식화되었으니 이번에는 3사가 이미 한 회사라고 가정하고 올해 실적이 어느 정도 수준인지를 가늠해 보기로 하죠. 활용가능한 정보가 그리 많지 않아 완전한 재무제표...

2020. 12. 17   08:24

셀트리온 매출 급증, 어떻게 볼 것인가?

셀트리온과 셀트리온헬스케어, 원래 한 몸이어야 당연할 생산부서와 판매부서를 억지로 별개 회사로 떼어 놓은 두 기업의 이야기는 이미 지난해 5월('셀트리온, 다시 의심의 대상이 되다')과 9월(셀트리온 형제 반기실적 리뷰) 두 번의 시리즈를 통해 자세히 다루었습니다. 언젠가는 불가피한 두 기업의 합병의 최대 걸림돌은 법률도 아니고 세무도 아닌, 합계 7...

2020. 12. 14   10:23

나쁘지 않은 상장기업 실적, 현금흐름의 실속은?

코로나19가 만들어낸 실적의 희비는 상장기업 재무제표에 고스란히 담겨 있습니다. 코스피 상장기업 중 금융업체를 제외한 12월 결산법인, 그 중 ETF 등과 전분기 비교대상이 없는 기업 등 자료 이용이 어려운 곳을 제외한 536개 업체의 실적(개별 기준)을 분류해 보았습니다. 공시가 제대로 이루어졌지만, 누락된 것도 꽤 많으니 전수조사의 결과로 보지는 ...

2020. 12. 07   20:35

셀트리온 형제 반기실적 리뷰(7)

셀트리온 합체는 셀트리온과 셀트리온헬스케어(이하 헬스케어)를 한 몸으로 보는 거이니 매출액을 구하는 것은 간단합니다. 헬스케어의 매출을 합체된 회사의 매출로 보면 됩니다. 셀트리온에서 헬스케어로 판매한 것은 한 회사 안에서 이루어진 것이니 무시하는 것이죠. 셀트리온 합체의 손익 추정에서 핵심은 매년의 매출원가를 구하는 것입니다. 헬스케어에서 외부에 매...

2019. 10. 06   12:02

셀트리온 형제 반기실적 리뷰(6)

셀트리온 형제의 실적을 평가하기 어려운 이유는 사업상 하나의 실체인 셀트리온과 셀트리온헬스케어(이하 헬스케어)가 두 몸으로 나뉘어져 있기 때문입니다. 셀트리온의 실적이 시장 상황이나 매출 성과가 아니라 생산 및 재고 전략에 따라 좌우되기 때문에 헬스케어의 성과에도 왜곡이 생기게 되지요. 두 회사가 어떤 모습으로 성장하고 있는지 알려면 마땅히 둘로 나뉜...

2019. 09. 18   14:24