넷마블은 왜 하이브 주식까지 팔아야 했나?

넷마블이 올해 1분기 잠정실적 발표와 함께 컨퍼런스콜을 진행했습니다. 비용관리의 노력이 효과를 발휘해 2분기 연속 흑자를 기록했고, 대작 게임이 잇따라 출시될 예정이어서 하반기에는 본격적인 턴어라운드가 기대된다고 했습니다. 모든 언론들이 예상 외의 흑자에 초점을 맞추어 보도를 했습니다. 그런데 같은 날 넷마블은 유동성 보강을 위해 하이브 주식 110만...

2024. 05. 16   07:00

더블유게임즈, 5년 만에 나서는 M&A 방향은?

게임산업은 대규모 설비(공장이나 기계 등)를 필요로 하지 않는 게 일반적입니다. 대규모 투자가 필요하지 않기 때문에 개발비용이나 인건비를 보상하고 남을 만큼 매출이 잘 되면 현금흐름도 잘 나오게 마련입니다. 감가상각비가 적고 매출채권이나 재고자산 등의 운전자본도 별로 없어서 다른 업종에 비해 영업이익과 영업활동 현금흐름의 격차가 크지 않은 편이죠. 매...

2022. 05. 20   00:15

웅진코웨이 기업가치의 변화(8)

기업가치 추정에 필요한 자료들이 대부분 나왔습니다. 이 자료들을 기초로 현재가치할인법을 적용해 올해 6월말 현재 웅진코웨이의 기업가치를 구해 보겠습니다. 이 글에서 사용한 방법이 실제 시장에서 이루어지는 것과 다소 차이가 있음을 이해하시기 바랍니다. 재읽사가 추정한 값이 다른 평가에서도 똑같이 나올 수 없습니다. 다른 평가와 마찬가지로 웅진코웨이의 정...

2020. 01. 17   07:40

웅진코웨이 기업가치의 변화(7)

기업의 진정한 가치는 현금흐름 창출에 있습니다. 최종의 가치가 결정되기까지 여러 가지 변수가 개입되지만, 그 변수들은 결국 그 기업의 현금흐름 창출능력을 금액으로 변환시키는 일을 할 뿐이죠. 가령 시장금리가 내리면 부동산 값이 오르죠. 부동산의 진정한 가치가 오른 게 아니고 돈 값이 싸진 것이죠. 똑같이 금리가 내리면 주가도 오릅니다. 기업의 가치가 ...

2020. 01. 15   07:35

웅진코웨이 기업가치의 변화(6)

이제 웅진코웨이의 기업가치가 현재 시점에서 어느 정도로 추정이 되는지 미래 현금흐름 할인법으로 접근을 해보겠습니다. 기업가치 추정이라는 게 결국 숫자 놀음일 수 있습니다. 추정 방법에 따라, 그리고 추정을 위한 가정에 따라 천차만별로 나옵니다. 재무제표를 읽는 사람들(재읽사)이 기업가치 평가 전문가도 아니고, 회사의 내부 자료를 제공받을 수 있는 위치...

2020. 01. 13   06:40

웅진코웨이 기업가치의 변화(5)

기업의 미래 경영성과를 예측하는 출발은 그 기업의 과거와 현재일 것입니다. 과거의 성장 추세와 현재의 펀더멘털과 시장상황, 여기에 향후 시장 전망과 기업의 사업계획을 보태 그걸 근거로 추정이라는 걸 할 수 있게 되는 거죠. 어떤 기업이 미래에 어떤 길을 갈지는 현재까지 그 기업이 어떤 길을 걸어왔는지에 크게 좌우된다고 할 수 있습니다. 사람이나 기업이...

2020. 01. 10   07:20

웅진코웨이 기업가치의 변화(4)

다른 기업에게는 중요하지 않을 수 있지만, 웅진코웨이의 기업가치를 추정할 때는 반드시 고려해야 할 게 있습니다. 바로 배당금입니다. 배당금은 기업에서 주주에게 순자산이 유출되는 것이기 때문에 기업가치를 하락시킵니다. 지급된 배당금만큼 하락하는 게 아니라, 그 배당금을 사내 유보를 했을 때 영구적으로 기업의 성장에 기여할 몫까지 하락합니다. 은행에 예금...

2020. 01. 08   06:40

웅진코웨이 기업가치의 변화(3)

기준 주가로 기업가치를 구하든, 유사 기업의 EV/EBITDA로 기업가치를 구하든 그 중심에는 주가가 있습니다. 결국 당시의 적정 주가를 구하는 것이나 매 한가지입니다. 주가가 곧 주식가치이기는 합니다. 이론의 여지가 없지요. 하지만 기업의 본질의 변화를 주가로 설명하기는 어렵습니다. 주가는 그 시점의 모든 경제 상황, 산업의 주기, 시장의 수급, 투...

2020. 01. 06   07:40

웅진코웨이 기업가치의 변화(2)

웅진코웨이가 MBK파트너스에 팔리던 2012년, 안진회계법인은 웅진코웨이의 주식가치를 주당 4만393원~6만3664원으로 추정했습니다. 그해 7~8월에 걸쳐 평가가 이루어졌는데, 2012년 6월말 현재를 기준으로 추정을 했습니다. 4만원에서 6만원대 중반의 범위에 매각가격인 주당 5만원이 들어갑니다. 이런 식으로 매도자와 매수자 양측이 합의한 가격이 ...

2020. 01. 02   07:42

코웨이 인수, 넷마블의 외도?(6)

웅진코웨이는 두 말할 나위도 없이 훌륭한 기업입니다. 국내 환경가전 업체 중 최고의 경쟁력을 갖추고 있죠. 사실 우리나라에서 재벌 그룹이 아니면서 특정 시장의 점유율 1위를 확고히 지키기 쉽지 않습니다. 웅진코웨이는 아주 굳건히 그걸 해내고 있죠. 혹자는 LG와 SK 등 유수 재벌이 뛰어든 가전 렌탈 시장에서 웅진코웨이가 수성을 할 수 있을까 궁금해 ...

2019. 12. 27   07:00